2-3-2-2-2- براساس سود سهام پرداختی خیلی از سهام­داران به سود سهام پرداختی علاقه دارند، بنابراین قیمتی که آنها حاضرند برای یک سهم بپردازند به میزان زیادی بستگی به اندازه سود سهام پرداختی توسط شرکت دارد. براساس این مدل، سود سهام­های آینده، پیش ­بینی میشود و براساس نرخ هزینه سرمایه تنزیل می­شود. بنابراین ارزش سهام در حال حاضر برابر با: ارزش فعلی تمام سودهای نقدی که سرمایه ­گذاران انتظار دارند در آینده دریافت کنند. در این حالت مدل ارزیابی سهام از فرمول زیر محاسبه می­شود: = ارزش فعلی یک سهم = سود نقدی مورد انتظار، در تاریخ برای یک سهم = هزینه بهره سرمایه(میانگین موضون هزینه سرمایه) که بر اساس ریسک های مالی و تجاری تعدیل شده است. مقدار سود سهام پرداختی بستگی به سیاست شرکت دارد. سود سهام اعلام شده ممکن است یک بخش کوچکی از کل سود را در بر بگیرد و در بعضی از مواقع، قسمتی از سودهای انباشته شده در        شرکت­ها، نشان دهنده سودهای عقب افتاده به سهامداران هستند. ممکن است سود سهم پرداختی، بیشتر از سود هر سهم شرکت باشد. بنابراین نسبت به این مدل ایراداتی گرفته می شود به خصوص زمانیکه پرداخت سود سهام روال مشخصی را طی نمی­کند. اگر سود اعلام شده توسط شرکت به میزان قابل توجهی از سود هر سهم کمتر باشد، می­توان از بازده سود، برای ارزیابی سهام استفاده کرد. دانشمندی از این مدل دفاع می­ کند و می­گوید درست است که قسمتی از سود، به شکل سود سهام به سهام داران پرداخت نمی­ شود ولی همین سود دوباره سرمایه گذاری می شود و نهایتأ منجر به تولید بیشتر سود سهام می­شود (Eriotis, 2007). در ادامه نحوه محاسبه ارزش سهام عادی در شرکت­ها را از نظر میزان رشد نشان می­دهیم الف) شرکت­های بدون رشد این نوع شرکتها دو ویژگی دارند: 1) شرکت سرمایه گذاری جدیدی انجام نمی دهد، مگر برای جایگزینی داراییها. 2) اگر سرمایه گذاری جدیدی انجام گیرد، نرخ بازده سرمایه گذاری با نرخ بازده سهام داران برابر است. به عبارت دیگر شرکت سیاست ثابتی در قبال پرداخت سود دارد و سودهای پرداختی روند ثابتی دارند. در اینجا ارزش بازار سهام، طبق رابطه زیر برابر است با سود نقدی هر سهم تقسیم بر نرخ عادی بازده یا هزینه سرمایه(هسینگ[33]، 2008).

ب) شرکت­ها، با رشد ثابت

در مواردی که سود سهام پرداختی با یک نرخ ثابتی رشد می کند، ما از فاکتورهای مرکب استفاده می­کنیم:

سود سهام اعلام شده سال جاری برابر است با سود سهام اعلام سال قبل، به علاوه نرخ رشد درطول یکسال. این گونه از شرکتها به علت تصمیم به سرمایه گذاری، مقداری از سود خود را تقسیم نمی کنند. این نوع شرکتها دو نوع ویژگی دارند: 1) درصد تقسیم سود برای همیشه ثابت است. 2) بازده سرمایه گذاری ثابت است. بنابراین ارزش فعلی اوراق بهادار طبق رابطه زیر برابر است با: